II.3.1.7 Asset-liability management

50. Asset-liability management (matched funding). Securitisation kan voor een originator een instrument zijn in het kader van het ‘asset-liability management’. Zoals hiervoor vermeld, worden de activa van een onderneming gefinancierd met een mix van eigen en vreemd vermogen. Indien de schulden van een onderneming aflopen, dient een onderneming in veel gevallen te herfinancieren, aangezien de activa nog financiering behoeven.1 De financieringslasten, en mogelijk ook de aflossingen, dienen uit de door de ondernemingsactiva gegenereerde inkomsten te worden voldaan. Teneinde niet in financieringsmoeilijkheden te komen, dient een onderneming de afstemming van de (inkomsten van de) activa op de passiva actief te managen. Securitisation kan daarbij behulpzaam zijn. Door de uitgifte van ABS kan de financiering van een vorderingenportefeuille gedurende haar gehele looptijd worden geregeld. Men spreekt van een ‘matched funding’. De meest zuivere en eenvoudige vorm van ‘matched funding’ wordt gerealiseerd in een ‘pass-through’ securitisation.2 In dat geval is de looptijd van de ABS gelijk aan die van de langstlopende vorderingen in de onderliggende portefeuille. Op de vorderingen ontvangen betalingen worden doorgeleid naar de investeerders in de ABS in de omvang en mate waarin zij van schuldenaren worden ontvangen. Het is daarentegen ook mogelijk de vorderingenportefeuille te (her)financieren met verschillende klassen van ABS met uiteenlopende looptijden en betalings- en risicokarakteristieken. Deze techniek van ‘tranching’ stelt een originator in staat de portefeuille onder de meest gunstige voorwaarden te (her)financieren.3 Voor zover het SPV als gevolg van de ‘tranching’ is blootgesteld aan een herfinancieringsrisico komt dit in de regel voor rekening van het SPV en in niet voor rekening van de originator.4