1.3.2 Beleggingsdienstverlening: vermogensbeheer, beleggingsadvies en execution only-dienstverlening

Zoals in paragraaf 1.2.1 reeds besproken, beperkt dit onderzoek zich tot drie typen van beleggingsdienstverlening. Om te bepalen van welk type dienstverlening sprake is, is de daadwerkelijke situatie doorslaggevend en niet de contractueel overeengekomen dienstverlening.1

Het eerste type beleggingsdienstverlening is vermogensbeheer. Ik doel daarmee op individueel vermogensbeheer. Daarvan is sprake wanneer de beleggingsdienstverlener op discretionaire basis het beheer voert over financiële instrumenten of over middelen ter belegging in financiële instrumenten op grond van een door de cliënt gegeven opdracht.2 Dit betekent dat slechts sprake is van vermogensbeheer wanneer de beleggingsdienstverlener zelf beslist welke transacties hij verricht voor rekening van de cliënt. De beleggingsdienstverlener baseert zich daarbij op afspraken die vooraf zijn gemaakt over het te voeren beleid.3 Vermogensbeheer is de meest intensieve vorm van beleggingsdienstverlening.

Het tweede type beleggingsdienstverlening is beleggingsadvies. Beleggingsadvies is het doen van een gepersonaliseerde aanbeveling aan een cliënt over één of meer transacties die verband houden met een financieel instrument.4 Van een gepersonaliseerde aanbeveling is sprake wanneer de beleggingsdienstverlener de aanbeveling doet aan een persoon in de hoedanigheid van (potentiële) cliënt. De aanbeveling moet geschikt zijn voor die cliënt en zij moet berusten op een afweging van de persoonlijke omstandigheden. Het oogmerk moet kortweg zijn om een financieel instrument te kopen, verkopen of ruilen.5 Deze vorm van beleggingsdienstverlening is iets minder intensief dan vermogensbeheer, omdat – in tegenstelling tot bij vermogensbeheer – bij beleggingsadvies de cliënt zelf beslist over de concrete transactie.

Het derde type beleggingsdienstverlening dat centraal staat in dit onderzoek is execution only-dienstverlening. Execution only-dienstverlening is in dit onderzoek een verzamelnaam, waartoe zowel het in de uitoefening van beroep of bedrijf ontvangen en doorgeven van orders van cliënten behoort, als het uitvoeren van orders van cliënten.6 Evenals bij de andere typen van beleggingsdienstverlening moet de dienst betrekking hebben op financiële instrumenten.7Execution only-dienstverlening is de minst intensieve vorm van beleggingsdienstverlening. In tegenstelling tot bij beleggingsadvies is geen adviserende taak voor de beleggingsdienstverlener weggelegd, maar fungeert hij slechts als ‘doorgeefluik’ van een opdracht die een cliënt op grond van een eigen afweging heeft gemaakt.