II.5.1 Inleiding

71. De uitgifte van ABS. Het SPV financiert de verkrijging van de vorderingenportefeuille over het algemeen door middel van de uitgifte van effecten. In uitzonderlijke gevallen geschiedt de financiering met onderhandse geldleningen of met een combinatie van effecten en leningen. Aangezien de aflossing van de door het SPV aangetrokken financiering geschiedt met de ontvangsten op de vorderingenportefeuille spreekt men van asset-backed finance. De effecten die door securitisation worden gecreëerd, worden aangeduid met de term asset-backed securities (‘ABS’). Een bijzonderheid van de uitgifte van ABS is dat de mate waarin er betalingen plaatsvinden op de ABS in beginsel volledig afhankelijk is van de door de onderliggende vorderingenportefeuille gegenereerde geldstroom. In geval van een tekort kunnen de investeerders geen rechten geldend maken tegenover de originator. 1 Een investering in ABS is niet een investering in de ondernemingvan de originator, maar in (een gedeelte van) diens debiteurenportefeuille.

72. Juridische en economische vorm. Afhankelijk van de wijze waarop een securitisationtransactie wordt gestructureerd, kunnen ABS de vorm hebben van obligaties – zoals bonds, notes en commercial paper – of van deelnemingsrechten – zoals ‘beneficial interests’ in een trust, participaties in een beleggingsfonds, certificaten of (preferente) aandelen. Ook in economisch opzicht kunnen er verschillende vormen van ABS worden onderscheiden. De belangrijkste worden in het hiernavolgende genoemd.